天膠每年有兩個(gè)重要的多轉(zhuǎn)空的季節(jié)性窗口，一個(gè)是4月份，第二個(gè)是7月份。

　　因?yàn)?月底4月初是新膠開(kāi)割的季節(jié)。4月份膠價(jià)容易下跌，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬膠在4月的上漲概率僅為30%。6、7月是產(chǎn)膠旺季，通常7月份前后，都會(huì)經(jīng)歷一輪季節(jié)性下跌。到了8、9月，臺(tái)風(fēng)或熱帶風(fēng)暴、持續(xù)的雨天、干旱、霜凍等，都會(huì)降低天然橡膠產(chǎn)量而使膠價(jià)上漲。因此，雖然天膠價(jià)格，可能會(huì)因合成橡膠走弱，以及下游需求低迷而承壓，但其在9月份會(huì)得到降雨、臺(tái)風(fēng)等季節(jié)性因素的支撐，下行空間有限。

　　據(jù)分析，到了11月份，發(fā)生災(zāi)害天氣的概率減少，天膠生產(chǎn)正常。進(jìn)入12月后，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠逐漸停止。下游廠家需要補(bǔ)充庫(kù)存，以滿足停割期間的生產(chǎn)需要，因此滬膠將迎來(lái)兩到三個(gè)月的見(jiàn)底上漲行情。

　　從基本面來(lái)看，目前并沒(méi)有大的利多因素的生成，近期天膠的反彈主要是由于兩方面的原因：一是因天氣和病蟲(chóng)害的因素，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南、云南天膠開(kāi)割期推遲一個(gè)月，從而致使天膠的期貨庫(kù)存持續(xù)下降，引發(fā)場(chǎng)外新增資金的不斷介入。四月中下旬滬膠市場(chǎng)持續(xù)增倉(cāng)，加上交易所庫(kù)存的不斷遞減，實(shí)盤(pán)壓力大大減小，為滬膠的持續(xù)反彈提供了條件。二是原油價(jià)格的不斷走高間接為天膠價(jià)格提供了支撐。受原油出口國(guó)政局動(dòng)蕩以及美元疲軟的影響，加上投機(jī)資金的炒作，國(guó)際原油期價(jià)已連續(xù)在高位運(yùn)行，且短期內(nèi)仍保持上漲的空間。原油價(jià)格的持續(xù)上漲將引發(fā)原油下游產(chǎn)品成本的上漲，特別是作為原油副產(chǎn)品之一以及天膠替代品的合成膠價(jià)格長(zhǎng)期趨漲。因此天膠的比價(jià)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始突顯，牽引天膠期價(jià)走出前期形成的頹勢(shì)。

　　總體看來(lái)，本次天膠的反彈無(wú)論在時(shí)間上還是在空間上都可能受限，投資者對(duì)后市不宜過(guò)分樂(lè)觀。操作上多單可謹(jǐn)慎持有，同時(shí)可考慮在22500—23000區(qū)間逐步逢高了結(jié)，而整個(gè)反彈有望于五月下旬前結(jié)束。